:100 Энциклопедия финансового риск-менеджмента тракте. Значит. после заключения форварднога контракта та или иная пози ция по этому контракту может приобрести положительную или отрицатель ную стоимость. Эта величина показывает, что можно бьmо бы получить, про дав форвардный контракт. если бы существовал вторичный рынок для таких контрактов. Если бы существовал вторичный рынок для форвардных контрактов, то стоимости длинной и короткой позиций в форвардном контракте определя лись бы следующими равенствами: fдл = (F- К). e-r(T-t). fкор =(К- F). e-r(T-tJ. где t - текущий момент времени (после заключения форварднога контракта); Т - дата поставки; К - цена поставки; F - форвардная цена на момент t. Докажем. например, равенство (2.1). Если fдл < (F- К). e-r(T-tJ, (2.1) (2.2) (2.3) то займем сумму fдл под безрисковую ставку r на срок Т- t лет, приобретем длинную позицию по форварднему контракту с ценой поставки К и займем короткую позицию по контракту с ценой поставки F. В момент времени Т будет получен безрисковый доход: F - К - faлer(T-t) = er(T-t) [ ( F - К) . e-r(T-t) - fал J> О. При отсутствии прибыльных арбитражных возможностей этого быть не может. Предположим теперь, что fдл > (F- К). e-i(T-t). (2.4) В этом случае произведем короткую продажу длинной позиции по фор варднему контракту с ценой поставки К, полученную денежную сумму fдл инвестируем под ставку r на Т- t лет и займем длинную позицию по форвард нему контракту с ценой поставки F. В момент времени Т доход составит: fдлer(T-t)- F +к= ei(T-t) [fдл- (F- К). e-r(T-t)] > о. Так как этот доход, очевидно, является безрисковым, то и неравенство (2.4) выполняться не может. Значит, fал = (F- К). e-r(T-tJ.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=