~oz Энциклопедия финансового риск-менеджмента Стоимости длинной и короткой позиций по форвардному контракту на активы, не приносящие доходов, определяются равенствами: fдл =(F- К). e-r(T-t) =S- Ке-г(r-t), fкор =(К- F). e-r(T-t) = Кe-r(T-t)- S, где S - спот-цена активов в текущий момент времени t; К - цена поставки активов; Т- дата поставки активов; т - безрисковая процентная ставка по инвестициям на Т-t лет. Пример 2.1. Найдем форвардную цену акции, не приносящей дивидендов, с поставкой через 3 месяца, если текущая цена акции 40 долл., а безрисковая процентная ставка на 3 месяца равна 3%. В данном случае 5 = 40, f = О, 03, Т - t = l._ = О, 25. 12 Тогда F = 40ео.озо.2s =40, 30. Если на рынке форвардная цена акции оказалась равной 42 долл., то воз можна следующая прибьmьная арбитражная стратегия: занять 40 долл. на 3 ме сяца под безрисковую ставку 3%, купить на спот-рынке акцию и занять ко роткую позицию по форвардному контракту. В момент поставки акции будет получен доход: 42- 40€0 ' 030 ' 25 = 1, 70 ДОШI. 2.3.2. Форварднал цена активов, приносящих известные доходы Такими активами могут служить купонные облигации или акции с известны ми заранее дивидендами. Форвардная цена F активов с известными доходами определяется ра венством: F = (5- J). er(T-t)' где S - спот-цена активов в текущий момент времени t; I - приведеиное значение доходов, поступающих от активов за время от t до Т; Т- дата поставки активов. В самом деле, если F > (S- I) · e'(T-t)' то возможна следующая прибыль ная арбитражная стратегия: занять сумму S на Т - t лет под безрисковую
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=