1 11. Рынки производных финансовых инструментов IOS Тогда форвардный обменный курс через 8 месяцев составит (0.06-0.04)~ F = 1, 8 · е 12 = 1, 8242 долл. Если же рыночный форвардный обменный курс окажется равным 1,9 долл., то возможна следующая прибыльная арбитражная стратегия: взять -0.04~ кредит в размере 1, 8 · е 12 = 1, 7526 долл. и купить на валютном спот-рын- -004~ ке е · 12 = О, 9737 фунrа, инвестировать их в Англии под безрисковую процентную ставку 4% и занять короткую позицию по форварднему контракту на один фунт стерлингов. Тогда через 8 месяцев будет получен положительный доход в размере: -0,04~ 0,06~ (0,06-0,04)~ 1, 9 - 1, 8 . е 12 . е 12 = 1, 9 - 1, 8е 12 = 1, 9 - 1, 8242 = о, 0758 долл. 2.4. Форвардная цена товаров Пусть F- форвардная цена некоторого товара в момент времени t с датой поставки Т. Покажем, что при отсутствии прибыльных арбитражных возможностей справедливо неравенство: F::::; (S +и)· e'(T-r), где S - спот-цена единицы активов в момент времени t, и - приведеиные значения затрат на хранение единицы товара в течение Т-t лет, f - безрисковая процентная ставка на период от t до Т при непрерывном начислении процентов. В самом деле, если F > (S +и)· e'(T-r), (2.9) то инвестор может поступить следующим образом: занять сумму 5 + и под безрисковую ставку f на Т- t лет, купить единицу товара, оплатить затраты на его хранение и занять короткую позицию по форварднему контракту. Тог да в момент Т будет получен доход: F - (S+ и) · е'(Т-r) > О. Так как данная стратегия не требует никаких начальных затрат и не со держит риска, то это прибыльная арбитражная стратегия. Следовательно: F::::; (S +и)· e'(T-r). 9-3209
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=