11. Рынки производных финансовых инструментов ~~3 В целом стратегии, опирающиеся на межвременные спреды фьючерсных цен, являются менее рискованными, чем простейшие спекулятивные страте гии, и в то же время менее доходными. Спекулятивные стратегии могут строиться и на основе прогнозирования отношения фьючерсных цен на различные виды активов. Пусть F(t) и Ф(t) - фьючерсные цены в момент времени t на активы двух разных видов (и, вообще говоря, с разными датами поставок). Если инвестор считает, что за время от момента t 1 до момента t 2 отношение фьючерсных цен ~ ~~~ будет расти, то он может в момент времени t 1 занять длинную позицию по фьючерсным контрактам на активы первого вида и короткую позицию по фьючерсным контрактам на активы второго вида. При этом количества фьючерсных контрактов N 1 и N 2 инвестор должен выбрать так, чтобы соблюдалось следующее равенство: NЛF(t!)"' N2A2Ф(tj)• Закрыв свои позиции в момент времени t 2 , инвестор получит прибыль (убы ток) в размере: Аналогичным образом инвестор может применить спекулятивную страте гию, если он прогнозирует убывание отношения фьючерсных цен активов. В обоих случаях, если оправдается проrноз инвестора, он получит соответ ствующую прибыль. Пример 2.6. Текущие фьючерсные цены американского доллара и немецкой марки 30 и 16 руб. соответственно. Объемы имеющихся на рынке фьючерс ных контрактов: 1000 долл. и 2000 марок. Инвестор, считающий, что отно шение фьючерсных цен доллара и марки будет снижаться, занимает корот кую позицию по 32 фьючерсам на доллары и длинную позицию по 30 фью черсам на марки (в этом случае 32 · 1000 · 30 = 30 · 2000 · 16). Если через месяц фьючерсные цены доллара и марки окажутся равны ми 29 и 15,50 руб. соответственно, то инвестор должен получить прибыль, так как 30 29 16 > 15,5 (1, 875 > 1, 871). Действительно, прибыль инвестора составит: 32. 1000. (30- 29) +30. 2000. (15,5- 16) = 2000 руб.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=