1 Il. Рынки производных финансовых инструментов II7 фьючерсному контракту на данный казначейский вексель. Через 56 дней бу дет получен арбитражный доход в размере: 011~ 969 500 ДOJUI. - 952 105 ДQJUI_ · е , 365 =1190, 24 ДОШI. 2.9. Фьючерсные контракты на краткосрочные процентные ставки Рассмотрим фьючерсный контракт на 3-месячную сгавку UBOR, который явля ется одним из наиболее популярных фьючерсных контрактов на процентные сгав ки. Такой каюракт можно интерпретировать следующим образом: сгорона, за нимающая длинную позицию, обязана в определенный будущий момент време ни Т (дату посгавки) размесгить 1 млн. долл. на евродолларовом депозите под усгановленную заранее 3-месячную сгавку f (играющую роль цены посгавки). Рассмотренная выше ситуация эквивалентна тому, что сгорона, занимаю щая длинную позицию, размещает в момент времени Т сумму в I млн. долл. · под 3-месячную сгавку LIВOR r, действующую в этот момент времени, а че рез 3 месяца после расчетной даты Т получает еще и компенсацию в размере 1 000 000 · ( f ~ r} Действительно, имеет месго равенство: 1 000 000. ( 1+~)+1 000 000. ( f ~ r) = 1 ооо 000. ( 1+~} Поэтому во фьючерсном контракте на 3-месячную ставку LIВOR не пред полагается размещение средств на евродолларовых депозитах, а все расчеты производятся в наличной форме: Через 3 месяца после расчетной даты Т сторона, занимающая длинную позицию, получает денежную сумму в размере 1 000 000 · ( f ~ r } а сторона, занимающая короткую позицию, ее платит. Стандартные арбитражные рассуждения показывают, что форвардная трех месячная ставка LIBOR должна удовлетворять следующему равенству: - ·~-1 [ (1 _._ !ш у+] .r, - 4 (1+ ~J ' (2.13) r;:re nh - форвардная 3-месячная ставка LIВOR через n трехмесячных периодов; rn(rn+l) - процентмая ставка при начислении процентов 4 раза в год, под которую можно в данный момент времени размещать средства на евродолларовом рынке на n (соответственно, на n + 1) трехмесячных периодов.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=