II. Рынки производных финансовых инструментов %%9 Тогда k'= 1 (7000·2(1- 1 ]+100000]=1,5938. 100 000 О, 08 (1, 04)40 (1, 04)40 Пример 2.10. Определим поправочный коэффициент для 14%-ной купонной облигации, когда до ее погашения осгается 18 лет 4 месяца. Для расчета поправочного коэффициента мы должны считать, что до по гашения облигации остается 18 лет и 3 месяца. Значит, в данном случае n = 36, q = 7000, а поправочный коэффициент находится по формуле (2.16): k. = 1 [r 7000 100 000 _ 7000] = 100 000 ц (1,04)21/ + (1,04)~ 2 = 1 (104)~(7000·2(1- 1 ]+100000] _ _]_=150705 100 000 ' О, 08 (1, 04)37 {1, 04)37 200 ' . Обычно на рынке имеется несколько долгосрочных казначейских облига ций, которые можно использовать для передачи в рамках данного фьючерс ного контракта. Есгественно, что сгорона, занимающая короткую позицию по такому контракту, выберет для передачи самую «дешевую для передачи» об лигацию. Самая «дешевая для передачи» облигация может бьrгь найдена при сравнении разносги между рыночной ценой той или иной облигации и сум мой, выплачиваемой сгороной, занимающей длинную позицию по фьючерс ному контракту. Эта разность определяется следующим образом: где Ki- котировка цены i-й облигации; KF - котировка фьючерсной цены; ki' - поправочный коэффициент для i-й облигации. Таким образом, самую <<дешевую для передачи» облигацию следует выби рать так, чтобы разносгь Ki- KF · ki. была наименьшей. Котировку фьючерсной цены долгосрочной казначейской облигации можно оценить с помощью формулы: К = _I_(S- I). er<T-tJ F 1000 ' где KF - котировка фьючерсной цены долгосрочной казначейской облигации с датой передачи Т; S - цена облигации на текущий момент времени t самой <<дешевой для передачи»; (2.17) I - приведеиное значение купонных платежей за время действия фьючерсного контракта; f - безрисковая процентная сгавка при непрерывном начислении nроцентов по инвесгициям на Т- t лет.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=