IZO Энциклопедия финансового риск-менеджмента Применеине формулы (2.17) для оценки котировки фьючерсной цены об лигации затруднено тем, что заранее необходимо угадать облигацию, самую «дешевую для передачи». 2.11. Хеджирование позиций по базисным активам с помощью фьючерсных контрактов Предположим, что в данный момент времени t инвестор владеет некоторыми активами и собирается их продать в момент времени Т. В этом случае гово рят, что инвестор на временном отрезке [t, Т] занимает короткую позицию по данным активам. Если же в момент времени t инвестор узнает, что ему в момент времени Т придется купить некоторые активы. то говорят. что на временном отрезке [t .Т] инвестор занимает длинную позицию по базисным активам. Обе позиции инвестора по базисным активам являются рискованными, так как при неблагеприятных изменениях цен базисных активов он будет нести убытки. В данном случае под убытками следует понимать упущенную выгоду. Чтобы исключить или по крайней мере уменьшить риск позиций инвестора по базисным активам, используется хеджирование. В некоторых случаях возможны следующие простейшие стратегии хеджи рования. 1. Короткий хедж (short hedge). Если инвестор на временном отрезке [t, Т] занимает короткую позицию по базисным активам, то в момент времени t он может занять короткую позицию по фьючерсному контракту на данные активы с датой поставки Т. Если Фу(t)- контрактная фьючерсная цена ба зисных активов на момент времени t, то инвестор в момент Т сможет про дать свои активы за Фу(t). 2. Длинный хедж (long hedge). Инвестор, занимающий длинную позицию по базисным активам на отрезке времени [t, Т]. может в момент времени t занять длинную позицию по соответствующему фьючерсному контракту. В этом случае инвестор в момент времени Т сможет куnить необходимые ему акти вы по известной заранее цене Фу(t). Простейшие стратегии хеджирования являются безрисковыми, но имеют существенные недостатки. Во-первых, эти стратегии исключают возможность получения прибыли при благоприятных изменениях цен на спот-рынке. Во вторых, чтобы применить простейшие стратегии хеджирования, необходимо существование фьючерсного контракта на данный вид активов, который со гласован с позицией инвестора как по срокам, так и по объемам. Такой фью черсный контракт существует далеко не всегда. Если простейшие стратегии хеджирования невозможны или не устраива ют по тем или иным причинам инвестора, то он может применить более слож ные стратегии, в которых: 1) используются фьючерсные контракты на активы, отличные от базисных; 2) хеджируется не вся позиция инвестора по базисным активам, а лишь некоторая ее часть.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=