• II. Рынки производных финансовых инструментов IZI Предположим, что на временном отрезке [t, Т] инвестор занимает опре деленную позицию по базисным активам и для кеджирования единицы базис ных активов решает использовать фьючерсный контракт на единицу каких-то других активов с датой поставки Т', где Т' > Т. При коротком хедже чистый доход (убыток) от хеджируемой позиции можно оценить следующим образом: Rsh = S(T)- S(t) + [F(t)- F(T)], (2.18) где S(t), 5(7) - цены базисных активов на спот-рынке в моменты времени t и Т соответственно, F(t), F(7) - фьючерсные цены хеджирующих активов в эти же моменты времени t и Т. Чистый доход (убыток) от нехеджируемой позиции при коротком хедже определяется следующим образом: Rs =S(T) - S(t). (2. 19) При длинном хедже чистый доход (убыток) от хеджируемой позиции со ставит ~h = S(t)- S(T) + (F(T)- F(t)], (2.20) а от нехеджируемой позиции ~ =S(t) - S(T). (2.21) На основе равенств (2.18)-(2.21) легко найти ожидаемые доходы и дис персии дохода от хеджируемых и нехеджируемых позиций: Rm =S(T)- S(t) + [ F(t)- F(T) J; 1\ =S(T)- S(t); "Ru, =S(t)- S(T) + [FCT)- F(t)J ~ =S(t)- S(T); a2(1\t,) =а2Щh) =а:Сл - 2Cov(S(T), F(T)) +a~m; a2(R5 ) =а2Щ) =a~m· Определение. Отношение количества хеджируемых позиций к объему всей позиции инвестора по базисным активам называется показателем хед жирования (hedge/hedging ratio). Если известен показатель хеджирования k, то можно определить количе ство фьючерсных контрактов, необходимых для хеджирования: Q N=-·k А , где Q- объем позиции инвестора по базисным активам, А - объем одного фьючерсного контракта. 10-3209
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=