J:ZZ Энциклопедия финансового риск-менеджмента Оптимальный показатель хеджирования находится так, чтобы риск стра тегии хеджирования был минимальным. Если минимизируется дисперсия совокупного дохода при хеджируюuцей стратегии на отрезке времени [t, 11, то оптимальным будет показатель хеджи рования k"=p(Jм, (Jbl' где u-t> 5 - стандартное отклонение прираuцения спот-цены активов за время Т - t; u-t>F - стандартное отклонение прираuцения фьючерсной цены хеджируюuцих активов за время Т - t; (2.22) р - коэффициент корреляции между указанными выше прираuцениями. Пример 2.11. Компания узнает, что через 3 месяца ей придется закупить 1 млн. галлонов дизельного топлива. Для хеджирования своей позиции реша ет использовать фьючерсы на сырую нефть. Объем одного фьючерсного кон тракта на сырую нефть 42 000 галлонов. Стандартные отклонения прираuце ний цены на дизельное топливо и фьючерсной цены сырой нефти за 3 меся ца равны соответственно 0,032 и 0,040, а коэффициент корреляции между этими прираuцениями равен 0,8. В данном случае 0"1'.5 = 0,032; О"м= 0,040; р = 0,8. Оптимальный показатель хеджирования находится следуюuцим образом: k. =О 8 · О, 032 =О 64. ' 0,040 ' Тогда количество фьючерсных контрактов, необходимых для хеджирова ния, равно 1 000 000 . о 64 =15 2. 42000 ' ' Таким образом, для хеджирования необходимо занять длинную позицию по 15 фьючерсным контрактам на сырую нефть. 2.12. Хеджирование портфелей облигаций против процентного риска Предположим, что инвестор владеет портфелем облигаций и решает его хед жировать против процентнога риска с помоuцью фьючерсов на казначейские облигации (или казначейские вексели) с датой передачи Т. Можно показать, что относительное изменение фьючерсной цены обли гации, лежаuцей в основе фьючерсного контракта, при изменении безриско-
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=