I24 Энциклопедия финансового риск-менеджмента Следовательно, риск позиции инвестора с учетом хед>Кирования будет наименьшим, если р D N ", - . .,_--=-- F D 5 - (Т- t) (2.24) Равенство (2.24) позволяет находить количество фьючерсных контрактов, необходимых для хед>Кирования портфеля облигаций против процентнаго рис ка. Однако следует отметить, что такая стратегия хед>Кирования обеспечива ет защиту от процентнога риска лишь в течение небольшого периода време ни. Для защиты процентнога риска на продолжительном отрезке времени стратегию хед>Кирования необходимо периодически пересматривать. Пример 2.12. Инвестор владеет портфелем казначейских облигаций, поток платежей от которого указан в таблице: Срок nлатежа, лет 0,5 1,0 1,5 2,0 Платеж, долл. 10 000 10 000 10 000 400 000 Для хед>Кирования портфеля облигаций против процентнога риска инвес тор решает использовать фьючерсные контракты на 3-месячные казначейские вексели. Определим, сколько потребуется таких контрактов в начальный мо мент времени для хед>Кирования, если все безрисковые процентные ставки одинаковы и равны 8%. Текущую стоимость портфеля облигаций и его дюрацию можно найти следующим образом: р =10 000. e-o.so.08 + 10 000. е-1.оо,О8 + 10 000. e-1.so.08 + 400 000. е-2,оо.О8 = = 368 565, 78 ДОЛЛ.; D = ..!_ (10 000 · О 5 · е-0· 50· 08 +10 000 · 1 о· е-1·00·08 + 10 000 · 1 5. е-1· 5· 0· 08 + р р ) ' ' + 400 000 . 2 0 . е-2.оо.О8) = 709 053,95 = 1 92 . ' 368 565, 78 ' Текущую фьючерсную цену казначейского векселя найдем по формуле (2. 11): F =1ооо ооое-0'080' 25 =980 198,67. Количество фьючерсных контрактов, необходимых для хеджирования, оп ределим по формуле (2.24): N = Р . _ DP = 368 565, 78 . 1, 92 = 3 . F D5 -(T-t) 980198,67 0,25
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=