I28 Энциклопедия финансового риск-менеджмента 2.14. Процентные свопы Свопом, или своповым контрактом (swap), назьmается соглашение об обме не потока будущих платежей от одних активов на поток будуrnих платежей от других активов. В зависимости от того, какие активы положены в основу свопового контракта, выделяют различные виды свопов. В частности, в процентмом свопе (interest rate swap) производится обмен процентных платежей от условной основной суммы займа с фиксированной процентной ставкой на процентные платежи от той же условной основной суммы займа с плавающей процентной ставкой. Во многих процентных евапах плавающая процентная ставка привязана к ставке предложения на лондонском межбанковском рынке 6-месячных евро долларовых депозитов. Эту процентную ставку будем называть ставкой LIВOR (London Interbank Offered Rate). Например, в своповом контракте плавающая про центная ставка может быть установлена в размере LIВOR+O,S%. Тогда, если на начало 6-месячноrо периода ставка LIВOR равна 8%, то при условной основной сумме в 1000 долл. плательщик плавающей ставки в конце рассматриваемого периода должен уплатить 1000. В, 5 ----=2'- =42 5 долл. 100 ' Выясним теперь, при каких обстоятельствах своповый контракт может быть выгодным обеим сторонам. Предположим, что компаниям А и В необходимы займы на определен ный срок в размере Q, причем компании А необходим займ с плавающей процентной ставкой (а такие займы удобны для финансирования оборотного капитала), а компании В- займ с фиксированной ставкой (например, для финансирования крупной инвестиции). На рынках ссудного капитала компаниям А и В предлагаются следую щие ставки: Фиксированная ставка Плавающая ставка Компания А UВOR + r: Компания В LIВOR + r: Будем считать, что соблюдаются следующие условия. А В. А В rф < rф' rп < rп . Это условие можно интерпретировать следующим образом: кредит ный рейтинг компании А значительно выше кредитного рейтинга ком пании В. Поэтому компания А обладает абсолютным преимуществом на обоих рынках.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=