II. Рынки производных финансовых инструментов ЖZ9 В А В А rф - rф > rn - rn . Это означает, что у компании А относительное преимущества на рын ке с фиксированными ставками, а у компании В относительное пре имущества на рынке с плавающими ставками. Например, если А- крупная компания, то она может привлекать сред ства за счет эмиссии облигаций с фиксированной процентной ставкой, а ком пания В этого не может. С другой стороны, компания В может быть лучше известна местному банку, который выдает кредиты с плавающей ставкой. Покажем, что при соблюдении условий 1а и 2° можно построить процент ный своп, выгодный обеим компаниям. Компания А берет займ с фиксированной процентной ставкой, т. е. там, где у нее есть относительное преимущества, а компания В берет займ с пла вающей процентной ставкой, т. е. там, где у нее относительное преимуще ства, и они договариваются об обмене. Предположим, что компания А платит компании В плавающую ставку Yn' а получает от нее фиксированную ставку хФ. Чтобы такой обмен был выгоден обеим компаниям, чистый процентный платеж компании А: r: +Yn- хФ должен быть меньше UBOR + r:, а чистый процентный платеж компании В: хФ +LIВOR + r: -Yn должен быть меньше r; (рис. 2.3). Если числа 8 1 и 8 2 удовлетворяют условию: 8 1 +82 =(r; - r:)- (r: - r:), то система линейных уравнений { r: +Уп- хФ = UBOR+ r:- 8 1 хФ +UBOR + r: -Уп = r; - 82 (2.28) всегда имеет решение. Это означает, что при соблюдении условий 1° и 2° можно организовать обмен платежами, выгодный обеим компаниям А и В. В реальных условиях компаниям, желающим заключить своповый контракт, трудно найти друг друга. Поэтому им приходится прибегать к услугам посред ника, в качестве которого может выступать, например, банк. При этом по средник берет на себя обязательство по гарантированию соблюдения уеловий контракта. .1 1 LIВOR+rr r: !• хф .. А в yn Рис. 2.3. Процентный своп
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=