%~6 Энциклопедия финансового риск-менеджмента 8% 8% 9,3% Финансовый 12% А в институт 10,9% 12% Рис. 2.9. Обмен платежами по валютному снопу • в конечный момент времени компания Х получает сумму Q 1 в первой валюте, а передает сумму Q 2 во второй валюте. Поток платежей по данному свопу совпадает с потоком платежей от порт феля, состоящего из длинной позиции по облигации номиналом Q 1 в первой валюте с фиксированной купонной ставкой q 1 и короткой позиции по облига ции номиналом Q 2 во второй валюте с фиксированной купонной ставкой q 2 • Следовательно, в данный момент времени t стоимость валютного свопа V(t) для компании Х может быть найдена из следующего равенства: где B 1 (t) - стоимость облигации в первой валюте; B 2 (t) - стоимость облигации во второй валюте; c(t) - текущий обменный курс. (2.33) Пример 2.18. Безрисковые процентные ставки в Японии и США одинаковы для всех сроков и равны соответственно 4 и 9% (при непрерывном начисле нии процентов). Финансовый институт согласился получать 5% от 1200 млн. японских йен и платить 8% от 10 млн. долл. США. Обмен платежами должен происходить один раз в год. Определим стоимость данного валютного свопа для финансового института, когда до окончания действия контракта остается 3 года, а текущий обменный курс- 110 йен за 1 долл. США. Стоимость 3-летней облигации номиналом 1200 млн. йен с купонной став кой 5% может быть найдена следующим образом: В1 ( t) =60 . е-0· 04 +60 . е-0· 04 2 +1260 · е-0· 04 3 =1230, 55 млн. йен. Аналогично, стоимость 3-летней облигации номиналом 10 млн. долл. с купонной ставкой 8% будет равна: В2 (t) = о, 8. е-0· 09 +о,8. е-о·092 + 10,8. е-0· 093 = 9, 6438 млн. долл. Тогда стоимость валютного свопа для финансового института: V(t) =B 1 (t)- c(t)B 2 (t) = 1230,55- 110 · 9,64386 = 169,725 млн. йен. Любой валютный своп можно представить в виде последовательности форвардных контрактов на обмен валюты. В этом случае стоимость валютно го свопа для компании Х можно найти по формуле: V (t) = I (qДI- F;qДz) -e-r,(l)(l,-1) + (QJ- FДz). e-'~'>(r,-1), (2.34) i~l
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=