•4о Энциклопедия финансового риск-менеджмента the-money), «без выигрыша» (at-the-money) или «С проиrрышем)) (out-of-the– money), если соответственно: Аналогично опцион «nут» является опционом «С выигрышем», «без выиг рыша)> или «С проиrрышем», если соответсrвенно: 2.18. Арбитражные соотнвwеиия дпя европейских опционов Рассматриваются два рынка: спот-рынок некоторых активов и рынок опцио нов на эти активы. Будем считать, что выполняются следующие условия: • рынки являются совершенными (см. разд. 2.1.); • можно неоrраниченно брать ссуды или кредитовать под соответству ющую (по срокам) безрисковую процентную сrавку; • отсутствуют прибыльные арбитражные возможносrи. 1. Если с и р - сrоимосrи европейских опционов «колл•• и <<Пут•• соот ветсrвенно на одни и те же активы с ценой исполнения Х при дате исrечения Т, то имеет место паритет цен: с- р =S- D- Х · e-r(r- tJ, где t - текущий момент времени; S - сrоимосrь базисных активов в момент t; D - приведеиное значение доходов, посrупающих от активов за время от t до Т, (2.35) f - безрисковая процентная сrавка при непрерывном начислении по инвесrициям на Т- t лет. Зная цену европейского опциона «КОЛЛ>> (<<Пут••), паритет цен европейс ких опционов позволяет оценить сrоимосrь аналогичного по всем парамет рам европейского опциона «пут•• (<<Колл••). Кроме того, если паритет цен ев ропейских опционов не соблюдается, то должны существовать прибьmьные арбитражные стратегии. Пример 2.20. Цена б-месячного опциона «КОЛЛ» на акцию с ценой исполне ния 30 долл. равна 2 долл. Текущая цена акции- 29 долл., дивиденды по акции в размере 0,5 долл. ожидаются через 2 и 5 месяцев. Оценим сrоимость аналогичного опциона <<Пут>>, если безрисковая процентная сrавка (при не прерывном начислении) для всех сроков равна 10%.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=