%44 Энциклопедия финансового риск-менеджмента з. Если С и Р- стоимости американских опционов «КОЛЛ» и <<nут» со ответственно на одни и те же активы с ценой исполнения Х, то при безрисковой процентной ставке, не зависящей от сроков инвестиции: S - D - Х :::; С - Р :::; S - Х . e-r(T-r), где S - стоимость базисных активов в текущий момент времени t; Т - дата истечения опционов; D - приведеиное значение доходов, поступающих от базисных активов за время от t до Т; (2.39) f - безрисковая процентмая ставка при непрерывном начислении. Пример 2.22. Стоимость 8-месячноrо американского опциона <<пут» на акцию, по которой через 2 и 6 месяцев ожидаются дивиденды в размере 1 долл., рав на 2 долл. Цена исполнения опциона 50 долл. Определим границы для сто имости аналогичного американского опциона «КОЛЛ», если текущая цена оп циана 52 долл., а безрисковая процентмая ставка для всех сроков равна 8%. В данном случае Т-t = ~; Х =50 ДОЛЛ.; 5 =52 ДОЛЛ.; f = 0,08; р = 2 ДОЛЛ.; 12 -0 08·~ -0 08 ~ D = 1 · е · 12 +1 · е · 12 = 1, 95 долл. В силу неравенства (2.39) имеем --008~ 52 - 1, 95 - 50 :::; С - 2 :::; 52 - 50 . е · 12 Следовательно, 2,05 долл. ~с ~6,60 долл. Если же рыночная цена американского опциона «КОЛЛ» окажется боль ше 6,60 долл. или меньше 2,05 долл., то должна существовать прибьmьная арбитражная возможность. 2.20. Основные стратегии с использованием европейских опционов 2.20.1. Простейшие стратегии Простейшими стратегиями принято считать стратегии, в которых наряду с покупкой или продажей некоторых активов занимается та или иная позиция по европейскому опциону на эти активы. Если инвестор покупает некоторые активы и одновременно покупает ев ропейский опцион «Пут» на эти активы, то на момент истечения опциона Т прибыль инвестора составит:
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=