II. Рынки производных финансовых инструментов I47 Прибыль Рис. 2.15. Прибьmь по короткой позиции по базисному активу и короткой ПОЗИЦИИ ПО ОПЦИОНУ «Пут» 2.20.2. Спреды опционов Стратегии, в которых используются только европейские опционы одного и того же вида (и на одни и те же активы), называют спредами опционов (option spread). Спред «быков» (bull spread) состоит из длинной позиции по европейскому опциону «колл» (или «Пут») с ценой исполнения Х1 и из короткой позиции по европейскому опциону «КОЛЛ» («пут») с ценой исполнения Х2, где Х2 > Х1 , при одной и той же дате истечения этих опционов. Если спред «быков» составлен из опционов «КОЛЛ>>, то прибыль инвестора на момент истечения опционов можно найти следующим образом: !(с2- с!). e'(r-t), - S - Х + (с - с ) · e'(r-tJ - т 1 2 1 ' Х - Х +(с -с ) · e'(T-t) 2 1 2 1 ' если О ::;; Sт ::;; Х, если Х1 < Sт ::;; Х2, если Sт > Х2• Так как с2 > cl' а х2- xl + (с2- с!). er(T-t) > о (см. разд. 2.17), ТО зависи мость прибыли инвестора на момент истечения опционов от спот-цены акти вов в этот момент времени имеет вид, изображенный на рис. 2.16. Спред «быков>> применяется при игре на повышение, когда инвестор счи тает, что цена базисных активов значительно вырастет к моменту истечения опционов. Спред «медведей» (bear spread) состоит из короткой позиции по европей скому опциону <<КОЛЛ>> (или <<Пут>>) с ценой исполнения Х1 и из длинной пози ции по европейскому опциону «КОЛЛ>> (<<Пут>>) с ценой исполнения Х2, где Х2 > Х1 , при одной и той же дате истечения этих опционов.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=