Введение XVII нимизации пуrем управления активами и пассивами). Другим критерием клас сификации может служить объект управления, в качестве которого высrупа ет вероятность настуnления или nодверженность риску (при хеджировании, распределении, диверсификации и управлении активами и пассивами) или ущерб вследствие nроявления риска (при резервировании и страховании). В рыночной экономике решения об уровне риске предприятия принимают его владельцы и управляющие, а усилия государства направлены, в основном, на минимизацию последствий реализации принятого риска. По аналогии с анализом и синтезом можно провести различие между де композицией и агрегированием риска*. Под декомпозицией риска (risk disaggregation) понимается разложение риска, рыночная стоимость которого не может быть определена непосредственно, на отдельные компонентьi, стоимость, по крайней мере, некоторых из которых можно оценить по рыночным дан ным. Декомпозицию риска можно определить как аналитическую оценку сто имости не торгуемых на рынке инструментов на основе наблюдаемых рыноч ных цен других инструментов с целью их правильного ценообразования. При мерам декомпозиции может служить представление опциона «Пуr» через оп циан «КОЛЛ» плюс позицию по базисному активу. Агрегирование риска (risk aggregation), напротив, предполагает создание портфеля, корреляция между элементами которого меньше единицы, что позволяет снизить риск пуrем его диверсификации. Примерами аrрегирования риска являются показатель VaR и стресс-тестирование на уровне портфеля. Агрегирование и декомпозицию рис ка не следует рассматривать как взаимоисключающие способы, поскольку аг регирование тоже опирается на рыночные оценки риска, без которых невоз можно получить объективные оценки вероятностей и корреляций между про явлениями рисков, необходимых для реализации портфельного подхода. В банковском деле резервирование является одним из основных спосо бов управления совокупным риском, который не может быть передан стра ховщику или поручителю (посредством страхования или гарантирования) или участникам финансового рынка (пуrем кеджирования производными инстру ментами). С целью компенсации ожидаемых потерь банки формируют соб ственные средства - капитал, а также обязательные резервы на возмож ные потери по ссудам и прочим активам, относимые на расходы банка (фак тически это означает перенос риска на клиента посредством включения в цену услуги, например, кредита). Резервирование капитала лежит в основе госу дарственного регулирования рисков банковской системы. Страхование, как и резервирование, не ставит своей целью уменьшение вероятности проявления или подверженности риску, а нацелено преимуще ственно на возмещение материального ущерба от его проявления**. Для стра хования подходят массовые виды риска, которым подвержены многие эконо мические агенты, проявления которых не сильно коррелированы между со- * ** 2-3209 Allen S. Financial risk management: А practitioner's guide to managing market and credit risk. - Hoboken, N.J.: John Wiley & Sons, Inc., 2003. Страхование рисков обычно предполагает проведение предупредительных меро приятий по снижению вероятности наступления страховых событий, которые, од нако, далеко не всегда достигают желаемой цели.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=