Ж68 Энциклопедия финансового риск-менеджмента Положим tf1J = 0,20. Тогда ln 21 +О 25 О 1 + (О, 2 ) 2 20 ' ' 2 d0J - = О, 79; 1 - 0,2~0,25 d~1) = dil) - О, 2~0, 25 = О, 69; N(d?)) = 1- Ф(О, 79) = 1-0,2148 =О, 7852; N(~1)) = 1- Ф(О,69) = 1-0,2451 =О, 7549; с (о-(1)) = 21 · о, 7852 - 20 . е-0· 10· 25 . о, 7549 =1, 76 < срын. Ст!едовательно, значение и следует увеличить. Положим tf2J = 0,23. Тогда ln 21 + 0,25 0,1 + (о, 23)2 di2 ) = -2 -0 ---~==--2 --L = о, 70; d~2) = di2 ) - о, 23 · ~о. 25 = о, 59; 0,23 о ~0,25 N (di2 )) = 1 - Ф (О, 70) = 1 - О, 2420 = О, 7580; N (d~2)) = 1 - Ф (О, 59) = 1 - О, 2776 = О, 7224; с (a(z)) =21 . о, 7580 - 2ое-0' 1 o,zs . о, 7224 =1, 83 < срын. При tf3J = 0,24 di3 ) = О, 67; d~з) = О, 55; N (d?)) = О, 7486; N (d~з)) = О, 7088; с (а(З)) = 1, 89 дом. > срын. Таким образом, предполагаемая волатильность базисной акции находится между 0,23 и 0,24. Можно считать, что предполагаемая волатильность равна 0,235. или 23,50%. Волатильность тех или иных активов можно оценивать на основе истори ческих данных (см. п. 1.22). Однако не всегда можно таким образом nолу чить хорошую оценку волатильности. Тогда в качестве оценки волатильности можно рассматривать nредnолагаемую волатильность активов, определяемую на основе рынка опционов на эти активы. 2.24. Дельта-хеджирование Если финансовый институт продает на внебиржевом рынке тот или иной оп циан, то он подвергается рыночному риску, так как за опцион он получает фиксированную сумму- премию за опцион, а его доход (убыток) зависит от
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=