11. Рынки nроизводных финансовых инструментов I69 спот-цены базисных активов на момент исполнения опциона. Например, в случае продажи европейского опциона «КОЛЛ» прибыль финансового инсти тута на момент исполнения этого опциона оценивается следующим образом: -max{Sт-X; O}+ce'(T-t)= ' . . {ce'(T-t) Х- Sт + ce'(T-tJ. еслиSт ~ Х, если Sт > Х. Зависимость прибыли от спот-цены активов изображена на рис. 2.27. Таким образом, nродавая опцион, финансовый институт может nонести очень большие убытки и поэтому заинтересован в снижении этого рыночно го риска. Финансовый институт может полностью исключить какой бы то ни было рыночный риск, купив аналогичный биржевой опцион. Однако часто опцион создается специально, исходя из запросов конкретного клиента, и купить та кой опцион на бирже не удается. Именно в таком случае может использо ваться дельта-хеджирование рыночного риска. Рассмотрим финансовый инструмент, производный от некоторых базисных активов. Стоимость этого инструмента в текущий момент времени t зависит от спот-цены активов в этот момент времени и от многих других факторов. Коэффициентом дельта (delta) финансового инструмента, производнога от данных базисных активов, называется частная производная стоимости это го инструмента по спот-цене базисных активов, т. е. ..::1 = дП. дS Основное свойство коэффициента дельта Если спот-цена базисных активов мгновенно изменяется на величину БS, а все остальные факторы, влияющие на стоимость производнога финансового ин струмента, останутся неизменными, то приращение стоимости этого инстру мента ..::1П можно приближенно оценить следующим образом: LШ "",1. (t5S). Прибыль х Рис. 2.27. Прибьmь от продажи опциона «КОЛЛ» 13-3209 (2.57)
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=