I. Количесгвенный анализ u Следовательно, средневзвешенная доходность портфеля равна О, 3312 · О, 08 + О, 6688 · О, 10 = О, 0934, т.е. 9.34%. 1.8.2. Внутренняя доходность портфеля облигаций Внуrренней доходностью портфеля облигаций (portfolio intemal rate of retum) является процентная ставка, при которой приведеиная стоимость потока пла тежей от портфеля совпадает с рыночной стоимостью этого портфеля. Сле довательно, чтобы определить внутреннюю доходность портфеля облитаций, предварительно необходимо найти поток платежей от данного портфеля. Пример 1.22. Найдем внутреннюю доходность портфеля облигаций из приме ра 1.21. Поток платежей от рассматриваемого портфеля имеет следующий вид: Срок. лет 0.5 1,0 1,5 2,0 Платеж, долл. 350+ 1000= 1350 10 350+ 1000= 11 350 1000 21 000 Следовательно, внутренняя доходность портфеля облигаций должна удов летворять уравнению: 29905 70 = 1350 11350 1000 21000 • + 2+ з+ 4" 1+~ (r+~) (r+~) (1+~} Значит, у = 0,0959. Таким образом, внутренняя доходность портфеля облигаций составляет 9.59".k>. 1.9. Кривые рыночных доходностей Рассмотрим некоторую купонную облигацию. Каждые отдельный купонный пла теж и выплату номинальной стоимости можно интерпретировать как облига цию с нулевым купоном при соответствующем сроке до погашения. В этом случае саму облигацию можно рассматривать как портфель облигаций с ну левыми купонами. Так как купонная облигация и портфель соответствующих облигаций с нулевыми купонами обещают одинаковые потоки платежей, то должны со впадать и их цены. Следовательно, зная внутренние доходности облигаций с нулевыми купонами, можно найти цену купонной облигации. Набор внутренних доходностей облигаций с нулевыми купонами, выпушен ных эмитентами одного и того же кредитного рейтинга, называют времен ной структурой процентных ставок (term structure of interest rates). Графическое изображение временной структуры процентных ставок при нято называть кривой (рыночных) доходкостей (zero соирап curve).
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=