28 Энциклопедия финансового риск-менеджмента Если же 100 долл. инвестировать на 1,5 года под ставку 8%, а затем на копленную сумму 100(1+ O,~SJ = 112,4864 ДОШI. реинвестировать под предполагаемую форвардную ставку 10,51% еще на один год, то получим ( о 1051)2 112, 4864 1+ -'- 2 - =124, 6193 ДОШI. Таким образом, обе рассмотренные стратегии даю'l' один и тот же ре зультат (небольшое расхождение объясняется погрешностями при расчетах). Графическое изображение предполагаемых форвардных ставок пfr при t = 1, 2, 3, ... называют кривой форвардных ставок (forward rate curue) через n полугодовых периодов. Можно доказать, что если кривая форвардных ставок является возраста ющей (убывающей), то и кривая рыночных доходностей возрастает (убывает). Однако при возрастающей кривой рыночных доходностей кривая форвардных ставок не обязана быть возрастающей. Пример 1.27. На данный момент времени известны следующие рыночные до ходности: Срок до погашения, лет 0,5 1,0 1,5 2,0 Доходность 0,080 0,083 0,089 0,090 Таким образом, кривая рыночных доходностей возрастает. По определе нию предполагаемых форвардных ставок имеем: =О,093515; 4 1 1 0,090 3 ( + - 2 -) 1 - 1 = О, 093344. ( 1+ о.~воу
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=