32 Энциклопедия финансового риск-менеджмента 4. Чем меньше время остается до погашения облигации, тем меньше относительное изменение цены облигации (за исключением долгосроч ных облигаций, продающихся с дисконтом). Пример 1.31. Рассмотрим 4%-ную облигацию с полугодовыми купонами при разных сроках погашения, если требуемая доходность равна 10%, а измене ние требуемой доходности составляет 50 базисных пунктов. Все расчеты приведены в таблице: Цена облигации, долл. Оmосителъ- ОmосительСрок до погашения, ный рост ное снижение лет P(r) P(r- М) P(r +Ar) цены, цены, % % 40 41,2106 43,5188 39,1279 5,6011 5,0538 30 43,2121 45,6813 40,9686 5,7140 5,1917 20 48.5227 51,1517 46,0906 5,4181 5,0122 10 62,6134 64,9907 60,3428 3,7968 3,6264 5 76,8348 78,5050 75,2063 2,1738 2,1195 Следствие. Если ожидается падение процентных ставок на рынке, то следу ет держать долгосрочные облигации, а если ожидается pocr процентных ста вок, то краткосроЧНЪiе. 1.12. Цена базисного пункта Для оценки рискованности облигаций используется показатель, называемый ценой базисного пункта. Ценой базисного пункта (price ualue of а basis point - РVВР) назьmают из менение цены облигации номиналом 100 долл. при уменьшении требуемой ДОХОДНОСТИ на ОДИН баЗИСНЫЙ пункт. Таким образом, цена базисного пункта определяется следующей формулой: 8Р=Р (r - М) - Р (r), где БР - цена базисного пункта облигации; P(r) - цена облигации номиналом 100 долл. при требуемой ДОХОДНОСТИ, раВНОЙ r; P(r- L1r) - цена облигации при требуемой доходности, равной r- дr; дr = 0,0001. Замечание (1.30) 1. Изменение цены облигации номиналом 100 долл. при увеличении тре буемой доходности на 1 базисный пункт практически совпадает с це ной базисного пункта этой облигации.
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=