1 1. Количественный анализ 49 Dл =0,502 · 4,00544 + 0,498 · 8,88151 =6,434, СА = О, 502. 19,8164 +О,498. 124,1702 =71,7846. Таким образом, дюрации портфелей А и В одинаковы, а выпуклость порт феля А выше выпуклости портфеля В. Относительные изменения стоимостей портфелей А и В при различных изменениях требуемых доходностей облигаций на одну и ту же величину при ведены в следующей таблице: Изменение требуемой Оrносительное изменение стоимости nортфеля, % доходности, б. n.• А в -200 14.462 14,053 -100 6,812 6,721 -50 3,309 3,287 -25 1,631 1,626 25 -1,586 -1,591 50 -3.129 -3.149 100 -6,092 -6,166 200 -11,565 -11,827 *б. п. - базисный пункт. Таким образом, при различных параллельных сдвигах кривой доходнос тей относительное изменение стоимости портфеля А всегда больше относи тельного изменения стоимости портфеля В. При непараллельных сдвигах кривой доходностей (yield curve twist), т. е. когда требуемые доходности изменяются по-разному, ситуация может оказаться противоположной. В частности, если требуемые доходности облигаций Х, У и 2 уменьшаются на 75. 25 и 50 б. п. соответственно, то относительные изме нения стоимостей nортфеля А и В равны 2,662 и 3,287%, т. е. относительный рост стоимости nортфеля А оказался ниже относительного роста стоимости портфеля В. Основные характеристики портфеля облигаций - средневзвешенная (или внутренняя) доходность, модифицированная дюрация и выnуклость - исполь зуются для сравнения портфеля облигаций с точки зрения их инвестиционно го качества. Однако эти характеристики не всегда дают возможность сделать правиль ный вывод. Пример 1.44 [5]. Рассмотрим портфели А и В из предыдущего примера 1.43. Основные характеристики этих портфелей приведены в таблице: -9 -4 -2 -1 3 6 0,04 0,08 0,26 0,05 0,25 0.32
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=