МЕНЕДЖМЕНТ 23 не ожидает перехода к структурному дефициту ликвидности. Не достигается и главная цель заявляемой Банком России политики таргетирования инфляции. Повышение ключевой ставки с целью снижения конечного спроса вызывает падение инвестиционной активности, что через 2–3 года влечет технологическое отставание и деградацию экономики, для компенсации которой еще через 1–2 года происходит девальвация рубля и возникает новый виток инфляции. Для снижения инфляции нужно всемерно стимулировать эти процессы путем целевого кредитования соответствующих инвестиций посредством специальных инструментов рефинансирования. Выделяемые под низкие (1–2%) процентные ставки кредиты должны оформляться посредством специнвестконтрактов между инвесторами и государством с участием уполномоченных банков. Также целесообразно введение экспортных пошлин на подорожавшие на мировом рынке сырьевые биржевые товары, опираясь на успешный опыт их применения в начале 1990-х годов. Этот инструмент изъятия природной ренты и сдерживания роста внутренних цен обеспечивал тогда до трети доходов федерального бюджета. Собираемые таким образом средства можно было бы направить на стимулирование инвестиционной и инновационной активности на реализацию национальных проектов и других документов стратегического планирования. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Подводя общий итог проведенному исследованию, сформулируем наиболее важные выводы. Во-первых, выявлен и оценен накопительный эффект денежно-кредитной политики в России за период 2000-2020 гг., причем отрицательного характера, то есть, цели макроэкономической политики были не чувствительны к инструментам монетарной политики. Это объясняется оторванностью денежно-кредитной политики от других составляющих макроэкономической политики. Следствием этого становится втягивание экономики в порочный круг суженного воспроизводства: повышение ставки - падение инвестиций - падение технологического уровня - падение конкурентоспособности – девальвация рубля – всплеск инфляции – повышение ставки -… После прохождения нескольких таких порочных кругов банковская система утрачивает свою главную функцию – обеспечения трансформации сбережений в инвестиции. Во-вторых, снижение процентной ставки плодотворно влияло на отношение темпа роста к уровню инфляции, обнаруживая превышение изменения темпа роста над изменением уровня инфляции. Однако, рост денежной массы, сначала также позитивно влияющий на интегральный эффект, тем не менее, в дальнейшем сопровождался в среднем его снижением, то есть, изменение темпа роста перестало опережать изменение уровня инфляции. В-третьих, наибольший вклад в динамику денежной массы М2 вносили депозиты населения, причем изменение темпа роста компонент напоминало изменение темпа роста ВВП, но происходило в противофазе с изменением инфляции, которая возрастала при снижении этого темпа, и понижалась с его увеличением. Проведенный эмпирический, регрессионный и структурный анализ подтверждают, что рост монетизации российской экономики и снижение в среднем ключевой процентной ставки не обеспечили эффекта увеличения темпа роста, однако, понизили инфляцию, которая, однако, в отдельные годы значительно увеличивалась, в основном, синхронно с проведением умеренно жесткой монетарной политики. Применительно к денежно-кредитной политике необходимо сформировать матрицу влияний на компоненты денежной массы, найти способы изменения чувствительности базовых параметров политики – темпа роста и инфляции к изменению этих компонент денежной массы М2. Такой подход позволит поставить и в будущем решать задачу распределенного влияния денежной массы на элементы рассматриваемых экономических структур, в частности, технологические уклады [1-3], отрасли и секторы деятельности [4].
RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=